报告期内，玛格家居资产负债率高于同行业可比公司平均值，净利润、毛利率有所下滑。
随着房地产市场调控政策施行，身处产业链下游的家居行业亦难独善其身。智能化浪潮下，走在前列的家居企业开始谋变，抢占全屋定制高地，不断进行革新。
紧随浪潮，玛格家居股份有限公司(下称玛格家居)作为一家专业从事全屋定制家居产品研发、设计、生产、销售及服务的企业，近期向深圳证券交易所递交招股说明书，踏上主板IPO之路。
本次IPO，玛格家居拟公开发行人民币普通股(A股)不超过2500万股，拟募集资金7亿元，将用于“玛格家居重庆工厂智能改扩建项目”“智能柜体车间生产线建设”“广东玛格车间智能改扩建项目”“研发设计及信息化升级项目”以及“品牌建设及营销推广项目”。
查阅玛格家居招股书，《投资时报》研究员注意到，财务数据方面，2018年、2019年、2020年以及2021年1—6月(下称报告期)，玛格家居资产负债率均高于同行业可比公司平均水平，同时净利润和毛利率呈下降态势。值得注意的是，玛格家居存在质押股权和关联方资金占用的情况，受到行政处罚和消费者投诉现象时有发生。
针对以上情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至玛格家居相关部门，截至发稿尚未得到公司回复。
资产负债率高
玛格家居主要经营全屋定制家居产品，围绕中高端用户的个性化定制需求，通过信息化的技术手段，为客户提供包括定制衣柜、室内木门、整体厨柜等产品在内的一站式全屋定制家居解决方案。
招股书数据显示，报告期内，玛格家居营业收入分别为7.63亿元、8.25亿元、8.40亿元及4.17亿元，营收总体较稳定;同时，归母净利润分别为7044.74万元、1.00亿元、9853.27万元及2966.29万元，呈现出波动下降的趋势。在营收增加的同时净利润反而下降，玛格家居的盈利能力有待提高。
家居行业作为房地产行业的下游产业，其发展与房地产行业密切相关。然而，我国政府近几年陆续出台一系列房地产宏观调控政策，遏制房地产市场的过热增长。玛格家居的产品需求直接受到商品房销售量、商品房交收期、二手房交易及翻新改造数量的影响。
不仅如此，玛格家居产品结构也较为单一，收入较为集中。报告期内，公司定制衣柜的营业收入占比分别为94.43%、89.3%、87.56%和88.18%，室内木门和整体橱柜占比合计占比约10%，其他产品营收占比约为2%。
然而，定制衣柜产品作为公司营收的主要来源，出现售价下滑、原材料成本上涨的情况。数据显示，2019年和2021年1—6月，产品单价分别下降1.2%和0.22%。2020年和2021年1—6月，生产单套定制衣柜产品所耗用直接材料的成本较上年分别上升2.05%和0.25%。报告期内，公司主营业务毛利分别为2.69亿元、3.18亿元、3.23亿元和1.50亿元，主营业务毛利率分别为35.84%、39.18%、39.18%和36.63%。2019年和2020年毛利率持平，2021年1—6月，毛利率有所下降。
另外，玛格家居产品销售以经销商销售模式为主，截至2021年6月底，该公司的经销商数量达685家。报告期内，公司通过经销商模式实现的收入分别为7.41亿元、7.99亿元、7.98亿元和4.02亿元，占主营业务收入的比重分别为98.86%、98.44%、96.82%和98.21%。
正是由于采用这种经营方式，玛格家居对经销商主要采取先款后货的结算方式，收到经客户确认的销售订单和按照结算价格向客户收取全部货款后，根据订单组织生产，因此会产生预收款项或合同负债，导致公司资产负债率水平高于同行业平均水平。报告期各期末，玛格家居资产负债率分别71.69%、56.90%、52.70%和59.49%，尤其是2018年，为同行可比公司平均值的2.2倍。
存多重内控风险
招股书显示，天玛咨询为该公司股东，并且持有公司514.65万股股份，占股份总数的6.86%。同时，玛格家居实控人唐斌持有天玛咨询51%的出资份额，为天玛咨询的执行事务合伙人，唐斌通过天玛咨询间接持有玛格家居3.50%的股份。
2021年11月，作为天玛咨询申请银行贷款质押担保措施，天玛咨询拟受让重庆浩钥欣所持玛格家居6.86%的股权，质权人为中国民生银行股份有限公司佛山支行。天玛咨询清偿债务的能力将会直接影响到玛格家居的股权结构。
并且，玛格家居还曾出现关联方资金占用情况。个体户张庆伟于2018年1—3月从事公司重庆市主城区经销商的经营，而重庆市主城区经销商的实控人为玛格家居实控人唐斌和高琴。2018年末、2019年末，个体户张庆伟欠公司的货款分别为928.36万元和733.47万元。
值得注意的是，报告期内，玛格家居及其子公司多次因环保、消防设施、虚假宣传等问题受到行政处罚，还多次因交货逾期、安装逾期、售后和质量问题等原因被消费者投诉。
目前玛格家居仍然存在被处罚的风险。报告期内，该公司在位于重庆市巴南区界石镇石桂大道66号的土地上建设了配电房、门卫室、油漆库、铁皮房及连廊等建筑物，面积合计约2818.78平方米，该等建筑物均未取得产权证明文件。
尽管重庆市巴南区自然资源和规划局已出具证明，玛格家居上述行为不属于重大违法违规行为，重庆市巴南区自然资源和规划局暂无拆除计划。但该公司仍有可能因上述事项被主管政府部门处以行政处罚或要求承担其他法律责任，并因此导致公司无法继续占有使用有关房产的风险。(李沐阳)
